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背景介绍
年9月18日，北京大学国家发展研究院与北京大学数字金融研究中心联合主办的第93次朗润·格政论坛“异质性中介下的金融周期”在北京大学朗润园举行。本次论坛由伦敦商学院Bagri勋爵经济学讲席教授HélèneRey分享她最新的研究。
内容摘要
这篇文章介绍了一个具有异质金融中介机构和进入内生性的动态宏观经济模型。随着金融中介机构进入和退出，他们的风险转移行为随之变化，从而产生随时间变化的内生宏观经济风险。研究结果显示，当利率在较高水平时，利率的下降会刺激投资，增强金融稳定性；相比之下，当利率水平较低时，进一步的刺激措施可能反而会增加系统性风险，并通过增加风险转移导致风险溢价的降低。在这种情况下，货币当局在刺激经济和金融稳定之间面临着权衡。
正文：
国际金融中的“三元悖论”思想由来已久，蒙代尔和克鲁格曼在前人的基础上进一步提出了“蒙代尔三角理论”（即“不可能三角”、“三元悖论”），即认为资本自由流动、固定汇率和货币政策独立性三者至多只能择其二。
然而，随着全球金融一体化的程度不断加深，传统的“三元悖论”框架正面临着一些新的挑战。伦敦政治经济学院HélèneRey教授在年的一篇论文中提出了“二元悖论”的新观点，即资本自由流动与货币政策独立性不可兼得，而与该国采取何种汇率制度无关。其直接的政策含义是：除非对资本账户进行直接或间接的管制，否则一国难以保持货币政策独立性。这一发现引起了各界广泛的
