一、行情回顾
本周白糖主力合约收盘价元/吨，较上周同期下跌65元/吨。截至3月26日，郑交所白砂糖仓单数量为张，较上周同期增加张，有效预报数量为张。
国际市场方面，综合外电报道3月26日消息，隔夜外盘洲际交易所（ICE）原糖期货大幅下跌，主力5月原糖期货合约收盘下跌0.54美分，跌幅3.45%，结算价报收每磅15.09美分，盘中触及三个月以来低点。一分析师称，对冲基金持有多头，糖价则季节性偏空，且宏观环境因素不利糖价上涨，对于目前糖市来说非常痛苦。伦敦LIFFE主力5月白糖期货合约收跌11.1美元，跌幅2.47%，结算价报收每吨.2美元。
二、宏观和基本面动态
1、近期巴西桑托斯港大豆与食糖出现抢运装卸的情况，造成出口货运迟滞，影响了巴西食糖的出口进度以及推高了运输成本。目前巴西大豆与食糖贸易商正在争夺拉丁美洲最大港口的运输资源，十年以来出现了巴西大豆出口期延迟至食糖收获出口的时间段。当前巴西主要港口的桑托斯Santos港，运输拥堵正在蔓延，而全球食糖、大豆贸易商正在大量进口巴西的糖和大豆，等待发出的货物大量积压，不断推高了运输成本，并将延迟到达进口国目的地的时间。
2、进入/榨季，欧盟、泰国、中美洲产量不及预期令机构频繁调整全球食糖供求平衡表，主流国际机构普遍预期本榨季存在供应缺口，分歧仅在于缺口量的大小，但对印度的修订滞后，存在高估风险。由于本榨季以来印度产糖量持续偏高，且以往印度糖业协会估产与实际产量偏差大，即使印度糖协已于1月底下修估产至万吨，国际机构也依然维持万—万吨估产。随着生产的推进，印度各邦关于糖厂乙醇产量超预期及糖厂将提前收榨的消息频现，增加印度糖产量不及预期风险。因此，在这个全球存在供应缺口且市场需要印度糖补充的榨季，印度糖市场动态对国际糖价的影响依然关键。
3、截至3月16日巴西中南部30家工厂压榨，其中21家甘蔗加工厂、9家玉米乙醇加工厂，同比减少12家，期间压榨甘蔗.7万吨，同比减少43.25%，产糖5.1万吨，同比增加26.02%，产乙醇2亿升，同比减少17.85%。巴西中南部20/21榨季截至3月16日累计压榨甘蔗6.亿吨，同比增加3.02%，产糖.7万吨，同比增加44.29%，产乙醇.95亿公升，同比减少8.56%。糖厂使用46.16%的甘蔗产糖，大幅高于上榨季同期的34.38%。UNICA预计3月下半月新增24家糖厂开榨，累计压榨糖厂达到54家，同比减少33家，预计截至4月15日累计压榨糖厂达到家，同比减少11家。
4、咨询顾问公司Agroconsult预计巴西中南部/22年度乙醇产量为亿升，低于本年度的亿升，而干旱将导致4月正式开始的新榨季中甘蔗压榨量减少。另一方面，考虑到燃料需求将取决于疫情影响的演变，该顾问公司估计，/22年度该国的乙醇消费量在有望增至万升/日，而在/21年度为万升/日。
5、年2月泰国出口糖约25.36万吨，同比减少65.56%。其中出口原糖10.27万吨，同比减少80.58%，主要出口至日本（2.65万吨）和印度尼西亚（7.08万吨）；出口低质量白糖约1.74万吨，同比下降70.24%；出口精制糖13.35万吨，同比下降10.43%，主要出口至越南（4.52万吨）和柬埔寨（2.19万吨）。泰国年10月-年2月累计出口糖.79万吨，同比减少68.22%。
三、期货价格走势图表
图1：郑糖主力合约K线图
图2：11号糖k线图
四、后期展望及交易策略
展望：外盘国际原糖继续震荡下行，美国原油和燃料库存持续上升，欧洲疫苗接种进程出现波折，降低了燃料消费复苏的预期，原油价格走弱，使得与油价波动相对密切的原糖价格走势偏低迷。巴西地区已在3月开启/22新榨季，截止3月上半月甘蔗压榨量为.7万吨，较去年同期.8万吨降低.1万吨（同比降低43.31%）。糖产量为5.1万吨，较去年同期4.1万吨增加1万吨（增幅为24.39%），双周制糖比为31.44%，去年同期为14.09%。虽然目前压榨暂未进入高峰状态，但若油价持续回落将可能降低糖厂生产乙醇的意愿，且后续进入压榨高峰之后，市场供应量大增将对市场形成压制。
国内方面，国内郑糖现货延续回调，主要因国内市场供应高峰格局并未改变，而传统消费淡季情况仍存，以及1-2月食糖进口量高达万吨对市场的压制，使得白糖价格进一步下跌，为近期连续第四周走低。截止周五：全国白糖出厂均价元/吨，较上周五元/吨跌23元/吨，跌幅为0.43%。广西新糖报价在-元/吨之间，较上周五下跌30元/吨。广西新糖报价在-元/吨之间，较上周五下跌30元/吨。年1月份食糖进口量为62万吨，年2月份食糖进口量为43万吨，1-2月合计进口量为万吨，远高于去年同期32.27万吨，增幅为.37%，亦为近11年中1-2月合计最高进口量。
策略：整体来看，全球极度宽松的货币政策叠加宽松的财政政策，令市场对未来通胀的预期不断增强。对于仍处于价格低位的糖市来说，经过一段去库存之后，会更为吸引资金
